谈球吧 - 硬科技股或存被低估个体的机会分析

在当前市场背景中，AI产业链迎来了至关重要的考验窗口，业绩超出预期的公司有望成为市场调整中的结构性焦点。10月13日，尽管A股延续了几日的下跌，同时外部如韩国股市表现惨淡，但硬科技板块却逆势反弹。CPO和PCB板块的领涨，带动光纤、光刻机、被动元件等相关概念股票随之上涨。从7月以来，整个硬科技板块经历了显著的回撤。根据数据宝的统计数据，光通信、PCB、GPU、存储、MLCC等热门概念共计有200多只股票的回撤幅度显著，其中133只股票的最新价格较年内最高点下跌超过40%，占比超过一半；而有75只股票的跌幅更是超过50%，相当于其股价已经减半。特别是在存储领域，佰维存储、大普微-UW及德明利的股价回撤幅度均超过66%。

这轮硬科技板块的显著回撤，主要受到几个因素的影响。首先，整个板块在短期内的涨幅已显过高。尽管经历了大幅回撤，但仍有40多只个股在年内实现了股价翻倍，诸如科翔股份、迅捷兴、金安国纪等更是涨幅超过300%。在这种背景下，投资者的获利了结需求显著增加。例如，相较于7月初，中际旭创的融资余额减少了超过120亿元，德明利、兆易创新、寒武纪及新易盛等明星股的融资余额也均下降了60亿元以上。

其次，市场的关注点开始转向更具针对性的投资逻辑，不再仅仅依赖云厂商的资本开支增速，而是关注算力投资的回报率以及是否存在供给过剩的情况。 Meta近期推出的算力租赁服务引发了市场对AI基础设施可能出现阶段性供过于求的担忧。此外，因美联储加息周期的影响，市场对未来利率的预期上升，硬科技作为长期成长资产，对贴现率的敏感度极高。美联储公开市场委员会的鹰派信号，加上油价上涨导致的通胀压力，使得成长股的估值遭遇了明显的抑制。 谈球吧

再次，海外市场的AI硬件股也遭遇了调整改变。以SK海力士为例，其股价自年内高点以来已经减半，而三星电子的跌幅也逼近40%。尽管费城半导体指数未出现显著下跌，但自6月以来在12000点至14000点的震荡持续了超过四个月，显示出打压迹象。在科技板块经历如此大幅回调之后，是否已触底成为市场关注的焦点。国信证券的研究报告指出，根据代表性标的的表现来看，A股的海外映射行情尚未结束，科技宽基的疲态主要体现在核心权重个股的同步修复不足。产业验证滞后使得中美科技行情的修复呈现出先后顺序，同时筹码结构和美国国债的压力也导致本轮A股科技硬件的承压。当前，A股正处于第四波调整迈向第五波初期阶段，期待产业、筹码和美债三大因素的积极催化，A股科技板块有望引领市场决战。

中泰证券指出，本轮机构资金出现了持续卖出的趋势，其中公募的科技仓位也明显下降。成交额前5%的个股交易集中度已经从六、七月接近54%的高位回落至约43%的历史中枢；与此同时，值得关注的是二季度集中增配科技的保险和固收+资金，其与科技板块的相关性已认定明显下降，但仍高于2025年时的常态水平，等待消化的新投资可能在20%至30%左右。另外，资金的出清阶段即将结束，虽然最后这一阶段可能带来些许反复，但整体的抛压仍在减轻。

展望10月中下旬，市场的定价逻辑将转向“基本面验证”。随着第三季报的集中披露，AI产业链即将面对其景气度的关键考验，业绩超预期的个股或将在调整中脱颖而出。当前A股市场已步入三季报的业绩披露期，之前表现优异的硬科技板块将再次迎来业绩验证的关键时点。10月12日晚间，多家硬科技企业发布了第三季度业绩预告，次日股价普遍大涨。超声电子，作为PCB概念股，预告前三季度实现净利润3.40亿元至3.60亿元，同比增长高达90.78%至102.00%。次日其股价涨停，助力PCB板块大幅上涨。同时，两只千元股联讯仪器和源杰科技也发布业绩预告，前者预告前三季度净利润同比增长1866%至2072%，后者则预告第三季度净利润同比增长578.85%至659.70%。业绩发布后，两者的股价均大幅攀升，联讯仪器也重新夺回“股王”地位。 谈球吧

那么，未来哪些硬科技股可能带来业绩惊喜呢？数据宝对上述200多只个股进行了统计，结果显示，机构对某些个股的评级数在5家及以上，同时年内股价回撤幅度超过30%的个股，机构对其未来2026年和2027年的净利润增幅均预期超过50%的公司总计达到27只。其中，中际旭创、海光信息、新易盛、寒武纪、胜宏科技、摩尔线程-U以及天岳先进、风华高科等知名行业龙头均在列。在回撤幅度方面，芯原股份、永鼎股份、沐曦股份-U、远东股份与摩尔线程-U均回撤超过50%。值得注意的是，芯原股份的回撤幅度最高，与年内高点相比，其最新价格已回撤超过60%；该股获得了11家机构的评级，并预计在2026年和2027年净利润将大幅增长。作为AI ASIC领域的领军企业，芯原股份在半导体IP与芯片定制服务方面处于国内前列。国金证券指出，公司凭借在AI处理器IP和Chiplet集成解决方案上的前瞻布局，已经切入国内外顶尖客户的AI芯片及高性能计算项目的供应链，未来有望分享AI浪潮带来的高增长红利。

从机构的关注度来看，中际旭创、海光信息、天孚通信与生益科技尤为受到重视，均有20家及以上机构对其进行了评级。作为CPO领域的龙头，中际旭创更是吸引了多达30家的机构评级，显示出投资者对其未来增长的高度期待。